Pengantar Discounted Cash Flow Valuation Discounted cash flow (DCF) adalah metode penilaian yang digunakan untuk memperkirakan daya tarik suatu peluang investasi. Analisis DCF menggunakan proyeksi arus kas bebas masa depan dan diskon mereka (paling sering menggunakan biaya rata-rata tertimbang modal. Yang dibahas dengan baik di bagian 13 dari panduan ini) untuk sampai pada nilai sekarang, yang kemudian digunakan untuk mengevaluasi potensi investasi. Jika nilai yang diperoleh melalui analisis DCF lebih tinggi daripada biaya investasi saat ini, peluangnya mungkin bagus. 13 Rumus untuk menghitung DCF biasanya diberikan sesuatu seperti ini: 13Dimana: PV menyajikan nilai CF i arus kas pada tingkat disk ikhtisar tahun TCF arus kas tahun buku naik asumsi tingkat pertumbuhan selama-lamanya di luar tahun terminal n jumlah periode dalam model penilaian Termasuk tahun terminal Ada banyak variasi dalam hal apa yang dapat Anda gunakan untuk arus kas dan tingkat diskonto Anda dalam analisis DCF. Sebagai contoh, arus kas bebas dapat dihitung sebagai amortisasi laba operasi amortisasi goodwill - pengeluaran barang modal - pajak tunai - perubahan modal kerja. Meskipun perhitungannya rumit, tujuan analisis DCF hanyalah untuk memperkirakan uang yang Anda terima dari investasi dan menyesuaikan nilai waktu dari uang. Model arus kas diskonto sangat kuat, namun memiliki kekurangan. DCF hanyalah alat penilaian mekanis, yang membuatnya menjadi sasaran aksioma sampah masuk, keluar dari sampah. Perubahan kecil dalam input dapat mengakibatkan perubahan besar dalam nilai suatu perusahaan. Alih-alih mencoba memproyeksikan arus kas hingga tak terbatas, teknik nilai terminal sering digunakan. Anuitas sederhana digunakan untuk memperkirakan nilai terminal 10 tahun terakhir, misalnya. Hal ini dilakukan karena lebih sulit untuk mencapai perkiraan arus kas yang realistis seiring berjalannya waktu. 13Pada saat laporan keuangan dicermati, pilihan metrik apa yang digunakan untuk membuat valuasi perusahaan menjadi semakin penting. Analis Wall Street menekankan analisis berbasis arus kas untuk membuat penilaian mengenai kinerja perusahaan. Analisis DCF adalah alat penilaian utama di tempat pembuangan para analis. Analis menggunakan DCF untuk menentukan nilai arus perusahaan sesuai dengan perkiraan arus kas masa depannya. Bagi investor yang ingin memperoleh wawasan mengenai apa yang mendorong nilai saham, beberapa alat dapat menandingi analisis DCF. Skandal akuntansi dan perhitungan pendapatan dan biaya modal yang tidak tepat memberi DCF kepentingan baru. Dengan meningkatnya kekhawatiran akan kualitas pendapatan dan keandalan metrik valuasi standar seperti rasio PE. Lebih banyak investor beralih ke arus kas bebas, yang menawarkan metrik yang lebih transparan untuk mengukur kinerja daripada pendapatan. Lebih sulit membodohi kasir. Mengembangkan model DCF menuntut lebih banyak pekerjaan daripada hanya membagi harga saham dengan pendapatan atau penjualan. Namun sebagai gantinya, investor mendapatkan gambaran bagus tentang pendorong utama nilai saham: pertumbuhan pendapatan usaha yang diharapkan, efisiensi modal, struktur modal neraca, biaya ekuitas dan hutang, dan perkiraan pertumbuhan yang diharapkan. Bonus tambahan adalah bahwa DCF cenderung tidak dimanipulasi oleh praktik akuntansi yang agresif. Analisis DCF menunjukkan bahwa perubahan tingkat pertumbuhan jangka panjang memiliki dampak terbesar pada valuasi saham. Perubahan suku bunga juga membuat perbedaan besar. Pertimbangkan angka yang dihasilkan oleh model DCF yang ditawarkan oleh Bloomberg Financial Markets. Sun Microsystems, yang pada tahun 2012 diperdagangkan di pasar pada 3,25, bernilai hampir 5,50, yang membuat harganya 3,25 mencuri. Model ini mengasumsikan tingkat pertumbuhan jangka panjang 13. Jika kita memotong asumsi tingkat pertumbuhan sebesar 25, valuasi saham Suns turun menjadi 3,20. Jika kita menaikkan variabel tingkat pertumbuhan sebesar 25, sahamnya naik menjadi 7,50. Demikian pula, menaikkan suku bunga sebesar satu persen mendorong nilai saham menjadi 3,55 per 1 tingkat suku bunga mendorong nilai menjadi sekitar 7,70. Investor juga bisa menggunakan model DCF sebagai realita cek. Alih-alih mencoba menghasilkan harga saham target, mereka dapat memasukkan harga saham saat ini dan, bekerja ke belakang, menghitung seberapa cepat perusahaan perlu tumbuh untuk membenarkan valuasi. Semakin rendah tingkat pertumbuhan tersirat, pertumbuhan yang kurang baik karenanya telah dihargai ke dalam saham. Yang terbaik, tidak seperti metrik perbandingan seperti rasio PE dan rasio harga terhadap penjualan, DCF menghasilkan nilai saham yang bonafide. Karena tidak mempertimbangkan semua input yang disertakan dalam model DCF, penilaian berbasis rasio lebih sesuai dengan kontes kecantikan: saham dibandingkan satu sama lain daripada dinilai berdasarkan nilai intrinsik. Jika perusahaan yang digunakan sebagai perbandingan semuanya berharga, investor bisa bertahan memegang saham dengan harga saham yang siap turun. Model DCF yang dirancang dengan baik harus, sebaliknya, membuat investor keluar dari saham yang terlihat murah hanya terhadap rekan-rekan yang mahal. Model DCF sangat kuat, namun memiliki kekurangan. Perubahan kecil dalam input dapat mengakibatkan perubahan besar dalam nilai suatu perusahaan. Investor harus terus menebak secara rata-rata valuasi input yang menghasilkan valuasi ini selalu berubah dan rentan terhadap kesalahan. Penilaian yang berarti bergantung pada kemampuan pengguna untuk membuat proyeksi arus kas yang solid. Sementara peramalan arus kas lebih dari beberapa tahun ke depan sulit, hasil kerajinan menjadi kekekalan (yang merupakan masukan penting) hampir tidak mungkin terjadi. Sebuah kejadian tak terduga tunggal bisa segera membuat model DCF usang. Dengan menebak pada berapa satu dasawarsa arus kas bernilai sekarang, sebagian besar analis membatasi pandangan mereka sampai 10 tahun. Investor harus waspada terhadap model DCF yang memproyeksikan waktu yang sangat konyol. Selain itu, model DCF berfokus pada investasi jangka panjang yang tidak sesuai untuk investasi jangka pendek. 13Investasi tidak boleh mendasarkan keputusan untuk membeli saham hanya pada analisis arus kas diskonto - ini adalah target yang bergerak, penuh tantangan. Jika perusahaan gagal memenuhi ekspektasi kinerja keuangan, jika salah satu pelanggan besarnya melonjak ke pesaing, atau jika tingkat suku bunga berbalik, angka model harus dijalankan kembali. Setiap harapan waktu berubah, nilai yang dihasilkan DCF akan berubah. Sementara banyak program keuangan mendukung analisis DCF sebagai metodologi penilaian pilihan untuk semua aset penghasil arus kas, dalam praktiknya, DCF dapat sulit diterapkan dalam penilaian saham. Bahkan jika seseorang mempercayai Injil DCF, pendekatan penilaian lainnya berguna untuk membantu menghasilkan gambaran valuasi stok yang lengkap. Metodologi Alternatif Bahkan jika seseorang percaya bahwa DCF adalah kata terakhir dalam menilai nilai investasi ekuitas, sangat berguna untuk melengkapi pendekatan dengan pendekatan harga berbasis berbasis multipel. Jika Anda akan memproyeksikan pendapatan dan arus kas, mudah untuk menggunakan pendekatan pelengkap. Penting untuk menilai kelipatan perdagangan (PE. Pricecash flow dll.) Yang berlaku berdasarkan sejarah perusahaan dan sektornya. Memilih berbagai target adalah di mana ia menjadi rumit. Meskipun ini serupa dengan pemilihan tingkat diskonto sewenang-wenang, dengan menggunakan penghasilan tambahan dua tahun keluar dan beberapa PE yang sesuai untuk menghitung harga target, ini memerlukan asumsi yang jauh lebih sedikit untuk menilai saham daripada di bawah skenario DCF. Hal ini meningkatkan keandalan kesimpulan relatif terhadap pendekatan DCF. Karena kita tahu apa keuntungan PE atau pricecash beberapa perusahaan setelah setiap perdagangan, kita memiliki banyak data historis untuk menilai kemungkinan banyak kemungkinan di masa depan. Sebaliknya, tingkat diskonto model DCF selalu teoritis, dan kita tidak benar-benar memiliki data historis untuk menarik dari saat menghitungnya. Ketepatan 01. Dasar-dasar Akuntansi 02. Debit dan Kredit 03. Bagan Akun 04. Pembukuan 05. Persamaan Akuntansi 06. Prinsip Akuntansi 07. Akuntansi Keuangan 08. Menyesuaikan Entri 09. Laporan Keuangan 10. Neraca 11. Laporan Laba Rugi 12. Laporan Arus Kas 13. Rasio Keuangan 14. Rekonsiliasi Bank 15. Piutang Usaha dan Beban Hutang yang Buruk 16. Hutang Usaha 17 Persediaan dan Harga Pokok Penjualan 18. Depresiasi 19. Akuntansi Penggajian 20. Hutang Obligasi 21. Ekuitas Pemegang Saham 22. Nilai Sekarang dalam Jumlah Tunggal 23. Nilai Sekarang dari Anuitas Biasa 24. Nilai Masa Depan Satu Tunggal 25. Akuntansi Nirlaba 26. Break-even Point 27. Meningkatkan Keuntungan 28. Mengevaluasi Investasi Bisnis 29. Overhead Manufaktur 30. Overhead Nonmanufaktur 31. Activity Based Costing 32. Standard Costing 33. Accounting Career F Panduan untuk Pembukuan Konsep Persediaan dan Harga Pokok Penjualan (Penjelasan) Sistem Inventaris, Sistem Inventaris dan Arus Biaya Gabungan, LIFO Periodo Periodual Periodik, FIFO Abadi Abadi Periodik, LIFO Abadi, Rata-rata Perennial, Perbandingan Asumsi Arus Biaya Identifikasi Spesifik, Manfaat LIFO Tanpa Unit Pelacakan, Manajemen Inventori, Rasio Keuangan, Memperkirakan Metode Persediaan Akhir untuk Memperkirakan Persediaan B1. FIFO Abadi Dalam sistem perpetual, akun Inventaris terus-menerus (atau terus-menerus) berubah. Ketika pengecer membeli barang dagangan, pengecer mendebet rekening Inventarisnya untuk biaya saat pengecer menjual barang dagangan kepada pelanggannya. Akun Inventarisnya dikreditkan dan rekening Pokok Pokok Penjualannya didebet untuk harga pokok penjualan. Daripada tetap tidak aktif seperti halnya dengan metode periodik, saldo akun Inventory terus diperbarui. Di bawah sistem perpetual, dua transaksi dicatat saat barang dagangan terjual: (1) jumlah penjualan didebet ke Piutang Usaha atau Kas dan dikreditkan ke Penjualan. Dan (2) biaya barang dagangan yang dijual didebet ke Beban Pokok Penjualan dan dikreditkan ke Inventory. (Catatan: Di bawah sistem periodik, entri kedua tidak dibuat.) Dengan FIFO yang terus-menerus, biaya pertama (atau yang terlama) adalah yang pertama dipindahkan dari akun Inventaris dan didebet ke akun Pokok Penjualan Barang. Hasil akhir di bawah FIFO abadi sama dengan FIFO periodik. Dengan kata lain, biaya pertama adalah sama, apakah Anda memindahkan biaya persediaan dengan setiap penjualan (perpetual) atau apakah Anda menunggu sampai tahun selesai (periodik). B2. LIFO Abadi Dalam sistem perpetual, akun Inventaris terus-menerus (atau terus-menerus) berubah. Ketika pengecer membeli barang dagangan, pengecer mendebet rekening Inventarisnya untuk biaya barang dagangan. Ketika pengecer menjual barang dagangan kepada pelanggannya, pengecer mengkredit akun Inventarisnya untuk biaya barang yang dijual dan mendebet biaya Pokok Penjualan untuk biaya mereka. Daripada tetap tidak aktif seperti halnya dengan metode periodik, saldo akun Inventory terus diperbarui. Di bawah sistem perpetual, dua transaksi dicatat pada saat barang dagangan terjual: (1) jumlah penjualan didebet ke Piutang Usaha atau Kas dan dikreditkan ke Penjualan, dan (2) biaya barang dagangan yang dijual didebet ke Harga Pokok Penjualan dan dikreditkan ke Persediaan. (Catatan: Di bawah sistem periodik, entri kedua tidak dibuat.) Dengan LIFO abadi, biaya terakhir yang tersedia pada saat penjualan adalah yang pertama dikeluarkan dari akun Inventory dan didebet ke akun Pokok Penjualan Barang. Karena ini adalah sistem perpetual yang tidak dapat kita tunggu sampai akhir tahun untuk menentukan entri biaya terakhir yang harus dicatat pada saat penjualan untuk mengurangi akun Inventory dan untuk meningkatkan akun Cost of Goods Sold. Jika biaya terus meningkat sepanjang tahun, LIFO abadi akan menghasilkan harga pokok penjualan yang lebih rendah dan laba bersih lebih tinggi daripada LIFO periodik. Umumnya ini berarti bahwa LIFO periodik akan menghasilkan lebih sedikit pajak penghasilan daripada LIFO abadi. (Jika Anda ingin meminimalkan jumlah yang dibayarkan dalam pajak penghasilan selama periode inflasi, Anda harus mendiskusikan LIFO dengan penasihat pajak Anda.) Sekali lagi, gunakan contoh kami untuk Toko Buku Raket Corner: Mari berasumsi bahwa setelah Rak Corner membuat pembelian keduanya di Juni 2016, Rak Sudut menjual satu buku. Ini berarti biaya terakhir pada saat penjualan adalah 89. Di bawah LIFO abadi, entri berikut harus dilakukan pada saat penjualan: 89 akan dikreditkan ke Inventory dan 89 akan didebet ke Biaya Pokok Penjualan. Jika itu adalah satu-satunya buku yang terjual sepanjang tahun, pada akhir tahun, biaya Pokok Penjualan Barang akan memiliki saldo 89 dan biaya di akun Inventaris adalah 351 (85 87 89 90). Jika toko buku menjual buku teks untuk 110, laba kotornya di bawah LIFO abadi akan menjadi 21 (110 - 89). Perhatikan bahwa ini berbeda dari laba kotor 20 di bawah LIFO periodik. B3. Perpetual Average Di bawah sistem perpetual, akun Inventaris terus-menerus (atau terus-menerus) berubah. Ketika pengecer membeli barang dagangan, biaya didebet ke rekening Inventarisnya saat pengecer menjual barang dagangan kepada pelanggannya. Akun Inventaris dikreditkan dan rekening Barang Terjual Dijual didebet untuk biaya barang yang terjual. Daripada tetap tidak aktif seperti halnya dengan metode periodik, saldo akun Inventaris di bawah rata-rata terus berubah setiap kali terjadi pembelian atau penjualan. Di bawah sistem perpetual, dua set entri dibuat kapan barang dagangan terjual: (1) jumlah penjualan didebet ke Piutang Usaha atau Kas dan dikreditkan ke Penjualan, dan (2) biaya barang dagangan yang dijual didebet ke Biaya Barang Terjual dan dikreditkan ke Persediaan. (Catatan: Di bawah sistem periodik, entri kedua tidak dibuat.) Di bawah sistem perpetual, rata-rata berarti biaya rata-rata item dalam persediaan pada tanggal penjualan. Biaya rata-rata ini dikalikan dengan jumlah unit yang terjual dan dikeluarkan dari akun Inventory dan didebet ke rekening Beban Pokok Penjualan. Kami menggunakan rata-rata pada saat penjualan karena ini adalah metode yang terus-menerus. (Catatan: Di bawah sistem periodik, kita menunggu sampai tahun selesai sebelum menghitung biaya rata-rata.) Mari kita gunakan contoh yang sama lagi untuk Toko Buku Rakasa: Mari kita asumsikan bahwa setelah Rak Corner melakukan pembelian keduanya, Rak Sudut menjual satu buku. Ini berarti biaya rata-rata pada saat penjualan adalah 87.50 (85 87 89 89 Atildemiddot 4). Karena ini adalah rata-rata abadi, entri jurnal harus dilakukan pada saat penjualan untuk 87,50. 87.50 (biaya rata-rata pada saat penjualan) dikreditkan ke Inventory dan didebitkan ke Beban Pokok Penjualan. Setelah penjualan satu unit, tiga unit tetap dalam persediaan dan sisanya di akun Persediaan akan menjadi 262,50 (3 buku dengan biaya rata-rata 87,50). Setelah Rak Sudut melakukan pembelian ketiga, biaya rata-rata per unit akan berubah menjadi 88.125 (262.50 90 Atildemiddot 4). Seperti yang Anda lihat, biaya rata-rata bergerak dari 87,50 menjadi 88.125mdash inilah mengapa metode rata-rata perpetual kadang-kadang disebut sebagai metode rata-rata bergerak. Saldo persediaan 352,50 (4 buku dengan biaya rata-rata 88.125). Perbandingan Asumsi Aliran Biaya Berikut adalah rekap dari jumlah yang bervariasi untuk harga pokok penjualan, laba kotor, dan persediaan akhir yang dihitung di atas. Contohnya mengasumsikan bahwa biaya terus meningkat. Hasilnya akan berbeda jika biaya menurun atau meningkat pada tingkat yang lebih lambat. Konsultasikan dengan penasihat pajak Anda mengenai pemilihan asumsi aliran biaya. 01. Dasar-Dasar Akuntansi 02. Debet dan Kredit 03. Bagan Neraca 04. Pembukuan 05. Persamaan Akuntansi 06. Prinsip Akuntansi 07. Akuntansi Keuangan 08. Menyesuaikan Entri 09. Laporan Keuangan 10. Neraca 11. Laporan Laba Rugi 12. Laporan Arus Kas 13. Rasio Keuangan 14. Rekonsiliasi Bank 15. Beban Piutang dan Beban Hutang 16. Hutang Usaha 17. Persediaan dan Harga Pokok Penjualan 18. Depresiasi 19. Akuntansi Penggajian 20. Hutang Obligasi 21. Ekuitas Pemegang Saham 22. Nilai Sekarang Tunggal Jumlah 23. Nilai Sekarang dari Anuitas Biasa 24. Nilai Masa Depan dari Jumlah Tunggal 25. Akuntansi Nirlaba 26. Titik Impas 27. Meningkatkan Keuntungan 28. Mengevaluasi Investasi Bisnis 29. Overhead Manufaktur 30. Overhead Nonmanufacturing 31. Activity Based Costing 32 Biaya Standar 33. Panduan Karir Gratis untuk Pembukuan
Comments
Post a Comment